正式开始购入公司债买卖业务所买卖业务基金(ETF)不足两个月，美联储就成为一些全球最大信用ETF的最大持有者之一。与此同时，在6月中旬更新二级市场企业信贷工具(SMCCF)后，美联储已购入4.289亿美元的单个公司债。

　　但不少市场人士均认为，美联储对信贷市场的鼎力大举支持，存在引发信贷超支、增长美联储资产欠债表压力、进一步加深市场对美联储依赖等隐忧。

　　美联储成为公司债购置大户

　　彭博汇编的数据显示，截至6月16日，美联储已购入范围为540亿美元的iShares iBoxx美元投资级公司债ETF(iSharesiBoxx $ Investment Grade Corporate Bondexchange-traded fund，LQD)中的1300万股，成为该ETF的第三大持有人。该基金的前两位持有者为美国银行和费舍尔资产管理公司(Fisher Asset Management)，而这两家公司都尚未提交其第二季度持仓陈诉。

　　不仅云云，美联储照旧范围为290亿美元的Vanguard短期公司债ETF(Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF，VCSH)和范围为360亿美元的Vanguard中期公司债ETF(Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF，VCIT)的第二和第五大持有者。

　　此前，为了缓解新冠肺炎疫情对经济的打击，美联储于5月12日开启了新的量化宽松工具——SMCCF，购入公司债ETF。截至6月16日当周，美联储累计购入了约68亿美元的公司债ETF。

　　不外，据学院证券(Academy Securities)宏观战略卖力人特希尔(Peter Tchir)称，更新后的持有量可能成为美联储持有公司债ETF的最高水平，由于美联储将开始购置除公司债ETF外的单个公司债券。

　　6月15日，美联储更新SMCCF，以创建一个基于遍及、多样化的美国公司债券市场指数。该指数由二级市场上全部切合该工具尺度的最低评级、最高限期和其他尺度的美国公司刊行的债券组成，是美联储在本次危急中初次在二级市场直接购入单个公司债券。

　　“接下来，美联储将更快地加大对单个公司债券的购置力度，随之降低对公司债ETF的购置量，以确保未来需要进一步购置公司债时能有更多‘炸药’。”特希尔称。

　　上周，在国会作证时，美联储主席鲍威尔也表示，随着时间推移，美联储将逐步从ETF变化为直接购置债券。在支持流动性和市场发挥功效方面，它是更好的工具。

　　根据美联储公布的信息，5月19日至6月17日，美联储共购置ETF和单个公司债57.22亿美元。目前，美联储共持有86家公司的118支单个公司债，总计4.289亿美元。其中，康卡斯特、AT&T、联合保险、适口可乐、沃尔玛、伯克希尔哈撒韦、微软等公司债的持有量居前。在此次购置中，ETF的购置仍然占大头，而单个公司债券的购置量仅占7.5%。

　　布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席计谋师普谢(Oliver Pursche)分析称，美联储购置公司债的最大目的，是解决航空、零售、旅店、能源、旅游等行业个体投资级企业的发债募资难题。

　　美联储助长发债怒潮

　　对于美联储大肆购债支持信贷市场的做法，不少市场人士认为存在隐忧。

　　美联储每周四公布的周度资产欠债表范围数据显示，截至6月17日，美联储总体资产欠债表范围到达7.14万亿美元。

　　而根据纽约联储前主席杜德利(Bill Dudley)的预测，根据美联储近3个月的扩表速率，至年底其资产欠债总额将靠近10万亿美元，即美联储资产欠债范围占海内生产总值(GDP)比重即将靠近50%。

　　市场分析机构Incapital首席市场计谋师利里(Patrick Leary)表示：“此次(危急中)美联储选择继续推高股市并压低债券收益，是在提示市场，美联储又一次以资产欠债表为代价来支持股市和信贷市场的运作。”

　　美联储的购债举动还助长了美国企业和海外企业的发债怒潮。

　　全球金融市场数据提供商Refinitiv的数据显示，在截至6月16日的此前5个半月中，美国投资级企业通过发债筹集的资金，仅比2019年整年筹集的1.15万亿美元少270亿美元。根据目前的趋势，本年美国企业的发债范围有望凌驾2017年创下的1.37万亿美元的纪录。

　　咨询机构亚德尼研究公司(Yardeni Research)首创人亚德尼(Ed Yardeni)在其逐日市场陈诉中认为：“很难理解为什么美联储以为有义务同时支持这些不可靠债券的买家和卖家，由于他们都很显然地存在持有和刊行BBB评级债券的风险，美联储正在助长道德风险。”

　　纽约梅隆投资管理首席经济师达尔(Shamik Dhar)此前在接受第一财经记者采访时也认为，信贷市场是可能产生问题的市场。

　　“与其他市场一样，信贷市场存在所谓的接济涨势(relief rally)。信贷市场目前的火热，很洪流平上是由于美联储的干预。信贷市场目前的走势，基本上基于美国经济出现V型反弹的假设，而事实上，美国经济另有可能出现U型或L型走势。若出现后面两种情况，现实上的企业债违约率将大幅度飙升。信贷市场的问题另有可能外溢到更广的金融市场。”达尔表示。

　　亚德尼表示，美联储坚持向市场注入大量流动性的风险在于，美联储或将制造有史以来最大的金融泡沫。美国公司债市场7000亿美元增量资金中的相当部门，并没有用于实体经济的生产，而是流入了产生利润越发快捷的资本市场，此前美国股市近40%的反弹就是在此类增量资金的推动下实现的。

（文章来源：第一财经）