小米集团恢复交易后走低超10%。

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　　小米或增发超240亿港元 如何理解？

　　12月1日，据媒体报道，小米集团拟以先旧后新的方式配售10亿股股票，价格区间为23.7-24.5港元/股。按今日收盘价26.15港元计算，此次配股价折让约6.3%至9.3%。在本次配售中，小米将筹资最多32亿美元(超240亿港元)。

　　此外，小米还将发行8.55亿美元七年期零票息可转换债券，其转股溢价比参考股价高出42.5%至52.5%，而参考股价为同期配股价格。若算上增发及可转债的筹资总额，小米此次融资额最高将达到40亿美元(超300亿港元)。

　　应如何看待小米的此次增发？

　　我们之前在《一文讲清：什么是送股，配股，增发，定增，转增股，转配股，高送转。。。》中提到：

　　增发新股，是指上市公司面向社会公众或者特定对象发行新股，如果是面向全体公众发行，那么则属于公开发行；如果是面向特定投资者发行新股，那么则属于非公开发行，也称之为定向增发，简称定增。

　　如果是美股公司上市后再融资，具体包含(1)一级市场发行，即primary offering和(2)二级市场发行，即secondary offering。

　　其中(1)primary offering指的是由公司发行新股，在增发完成后，现有股东的持股比例会下降，即对于现有股东会造成股权稀释效应，所以也被称为Dilutive Offerings(译作：稀释发行)。此外，primary offering也可以分为面向(i)一般社会公众，public offering；和(ii)特定投资者，private placement。

　　(2)secondary offering指的是由现有股东转让老股，实质上类似于港股市场的「配旧」，这个不涉及到新股的发行，不会稀释现有股东的股权，所以也被称之为Non-Dilutive Offerings(非稀释发行)。

　　资料来源：富途研究，公开资料

　　而港股市场的配售类似于A股的定向增发，均是向指定的机构或投资人发行新股并募集资金。但与A股定向增发不同的是，当港股上市公司获得一般性授权后，只要增发的比例不超越批准当天股本的20%，同时发行价折让不超过20%，就可在该年度内进行任何次数的配股。

　　再融资条件方面，港股和美股监管部门对于上市后再融资遵循市场化原则，无严格的监管和审批制度。港股除了增发超过总股本20%的情况需要股东大会投票通过外，无需其他条件，因此在理想情况下，一天内即可完成配售。

　　资料来源：富途研究，公开资料

　　增发作为融资方式，很难简单地说利好抑或利空，应是中性行为，毕竟公司上市就是为了获得更灵活的融资渠道，业务发展离不开资金的支持，特别是互联网公司，机会稍纵即逝。

　　某种程度上来说，折价率低、发行速度快也就意味着机构对于公司的认可。

　　投资者还是有必要结合公司质地，结合再融资的资金用途进行深入分析，方可给出下面三个问题的判断：(1)再融资的目的；(2)再融资的必要性；(3)再融资对上市公司后续盈利能力的影响。

　　据报道，小米此次增发将用于补充营运资金，用于业务拓展、并增加关键领域的市场份额和战略生态系统和其他一般公司的投资。本次增发的锁定期为五年，届时投资者才有权卖出。

　　小米在11月24日开盘创下新高28.4港元，在收盘后公布的Q3营收和经调整净利润均创下单季历史新高，小米Q3期末现金及现金等价物超300亿元。次日小米股价跌超3%，截至12月1日收盘报26.15港元。

　　我们注意到目前市场对小米或增发超240亿港元的消息反应有所不同，有投资者认为港股增发低开可能是捡钱行情，也有投资者认为增发金额不小、增发目的不明确、抛售压力较大，还有投资者认为增发可以理解，融资有助于加大研发力度，长远来看是好事。（来源：富途）

（文章来源：东方财富研究中心）