在金融市场上，“价值陷阱”这个词常常被别人谈及。在价值项目投资基础理论中，“价值陷阱”的含意，便是“买进了低估值的财产，事实上却沒有高度重视财产的品质，以致于落入看起来有价值的陷阱当中”。

　　在价值项目投资中，逃避“价值陷阱”原是投资者必须充足高度重视的一点。可是，在具体工作上，投资者却经常把“股票价格主要表现槽糕”不正确当做了“价值陷阱”的代称。

　　股神巴菲特

　　也曾是“背黑锅”

　　在这类不正确状况下，投资者认为只需是买进低估值的个股，随后股票价格不涨，便是落入了价值陷阱当中。可是，这类认知能力是彻底不正确的。在2020年到2021年上半年度的中国金融市场上，这类错误观点特别是在显著。

　　针对价值投资者必须逃避的“价值陷阱”而言，投资者由于便宜的公司估值，买进了一个股票基本面令人担忧的个股。在这类状况下，低估值的反跳有时会无望，而槽糕的股票基本面会逐渐恶变，投资者如同落入一个陷泥中不能自拔：它是肯定必须逃避的状况。

　　可是，在一个类似的状况下，投资者觉得一个股票估值较低而买进，企业股票基本面依然优良，仅仅股价一两年沒有增涨，投资者看起来一段时间沒有挣钱。这类状况，和真实的“价值陷阱”看上去是有共同之处：投资者在一两年、乃至两年里，也没有赚到钱。

　　可是，和“价值陷阱”不一样的是，在这类状况下，投资者的股票基本面实际上一直在提高，股利分配、资产总额、纯利润都是在逐渐提升，企业的市场占有率也依然牢固。此刻，一两年、乃至两年也没有挣钱的投资者，并沒有落入“价值陷阱”当中。

　　虽然和落入“价值陷阱”的投资者一样，这类投资者的现象，是在两年当中都没有赚到钱，可是在皮软的赢利下，掩藏的是慢慢提升的股票基本面，及其逐渐下跌的公司估值。而资产经济规律之一，便是公司估值是不太可能始终下跌。春去秋来、岁月相推，项目投资的周期时间循环系统终会来临。而小看周期时间以后的公司估值重归周期时间，会让这种投资者赚得盆满钵盈。

　　因此 ，在项目投资工作上，辨别“价值陷阱”是肯定必须的。可是另外，不能随便地、草率地，把两年里的股票价格不涨、基金基金净值下挫，通通当做是“价值陷阱”。

　　这儿，就要大家看来一个事例。

　　假如对大伙说，有一只股票，或是一只基金，在持续四年時间里，其股票价格、基金净值下挫了整整的44.6%，而当期股票大盘指数增涨了2.3%，大伙儿是否会感觉这只个股或是基金，是应当逃避的价值陷阱？

　　回过头来2020年的金融市场就了解，在这里短短的一年時间里，中国许多公募基金基金的投资收益率都超出了50%，多的乃至到100%甚至大量。我乃至遇到一个盆友，说买来某某某基金，只赚了60%。我讲一年60%很好啦呀，你要不满意？这一盆友一脸不屑一顾地说：此外那只基金还赚了100%呢。

　　想一想，如果有一只基金，在一大一段时间里没挣钱，它也有没人认购？而如果是持续四年基金净值下挫了44.6%，当期销售市场平均还涨了2.3%呢？而假如一只股票在四年時间里，跑输指数值整整的50%，也有多少人想要买呢？

　　想一想在银行营业厅、证劵公司顾客服务厅里，拥有这一投资产品，会是如何的觉得？完善的投资者一定都了解，那样一个四年里总计跑输销售市场平均接近50%的基金、或是个股，一定会被别人售卖。基金的市场份额会被赎出到基本上优惠价，个股的交易量会不景气到门庭冷落，没好多个证劵公司会喜爱给那样的个股写推荐报告，也没是多少组织投资者想要跑来调查。

　　如今，使我们细心思索一下，这一事例是价值陷阱吗？四年里价钱下挫了44.6%，当期销售市场还增涨了2.3%，那么槽糕的销售业绩主要表现，难道说并不是价值陷阱吗？做得那么很差，究竟是否有一点技术专业水准？还是否可以使在金融市场做下来？就很多人 的见解看来，那么槽糕的主要表现，一定是个“价值陷阱”了，避之唯恐不及。

　　那麼，这一槽糕事例的主人公，到底到底是谁？回答是沃伦·股神巴菲特，这一星体上最知名、最取得成功的个股投资者。

　　依据哈撒韦·哈撒韦企业官网的数据信息，在1972年~1975年这四年里，哈撒韦·哈撒韦企业股价主要表现，各自是8.1%、-2.5%、-48.7%、2.5%，而标普500指数值(包括股利分配)当期的主要表现则分别是18.9%、-14.8%、-26.4%、37.2%。把这四年的销售业绩主要表现加起來，哈撒韦·哈撒韦企业股价总计下挫了44.6%，而当期标普500指数值则是提高了2.3%。

　　从1964年到2020年，股神巴菲特所管理方法的哈撒韦·哈撒韦企业股价，提高了2,810,526%(也就是两万八千多倍)，CAGR(年年复合增长率)为20.0%，而当期包括股利分配的标普500指数值只提高了23,454%(也就是二百多倍)，CAGR为10.2%。假如有些人说，那样的个股是一个价值陷阱，他一定会错得够强大。

　　恰当辨别“价值陷阱”

　　把“股票价格不涨”、“基金基金净值不涨”当做是“价值陷阱”的事儿，从古至今皆而有之，股神巴菲特肯定并不是唯一的“背黑锅”。这儿，使我们再看来一个事例。

　　从2020年初至今的一年多時间里，因为A股市场低估值型个股持续一年多跑输高公司估值、高ROE型个股，中欧基金的曹名长所管理方法的基金主要表现，也就不尽如人意。

　　此刻，许多投资者也就把曹名长管理方法的基金，作为“价值陷阱型基金”，或是觉得曹名长所项目投资的个股都归属于“价值陷阱型个股”，为此证实短期内槽糕的销售业绩主要表现会在长期性不断下来：这是一个典型性的把短期内销售业绩主要表现不太好误以为是“价值陷阱”的事例。

　　一直以来，曹名长以找寻低估值、资质证书稳进的个股做为自身的项目投资设计风格。他在2020年以前的十几年時间里，为投资者赚到总计十倍上下的收益，被称作A股市场的“价值一哥”。可是，当他所忠诚的低估值、性价比高的项目投资设计风格，在2020年和流行销售市场设计风格背道而驰时，曹名长所管理方法的基金，销售业绩主要表现也就不尽如人意。

　　在2020年，曹名长所管理方法的全部基金，基本上在类似基金上都排行到数。此刻，不细腻的投资者，会觉得即然基金主要表现不太好，基金主管又喜爱买低估值的物品，那麼就一定落入了“价值陷阱”中。

　　可是，假如具体分析曹名长的持股，投资者会发觉，虽然基金基金净值主要表现不佳，可是基金所拥有个股总体公司估值的变化力度，却广泛比基金基金净值的增速低得多。这也就代表着，基金的总体股票基本面，依然在稳进提高。假如把基金的持仓细心拆卸，一个个阅读文章表格，会发觉在其中绝大部分个股，依然有非常好的股票基本面。

　　把这类曹名长短期内销售业绩不太好的基金，当做“价值陷阱”，实际上和见到股神巴菲特所管理顾问公司的股票价格，在1972年到1975年的四年時间里跑输销售市场接近50%，因此 觉得哈撒韦·哈撒韦企业是“价值陷阱”，所做出的不正确是一样的。結果，在2021年初低估值设计风格反跳之后，曹名长所管理方法的基金，一下位居类似基金排名榜第一。

　　“使人蒙蔽者，必物之类似也。玉人之所患，患石之似玉者。相剑者之所患，患剑之似吴干者。贤主之所患，患人之博闻辩言而似通者。”在《吕氏春秋》中，创作者那样文化教育大家：非此即彼的物品不会太难鉴别，待人接物较难的，就难在对说不清道不明物品的分辨上。两年里不景气的价钱主要表现，和真实的“价值陷阱”中间，看起来类似，却又迥然不同。前面一种是长线投资的基础，一旦改变现状就可以一飞冲天，后面一种则是安葬了成千上万投资者的墓葬。

　　而这彼此之间的差别，就取决于在一样的不景气价钱主要表现、基金净值主要表现之外，是否有真实的提升价值。只需能细心鉴别价值的提高是否，投资者就不会太难发觉“短期不挣钱”和真实的“价值陷阱”中间的差别，进而把握真实的投资机会，另外绕开烦人的“价值陷阱”。

（文章内容来源于：证券日报）