本周以来，短端资金利率明显抬升。同时，央行连续两日开展逆回购操作，累计净投放600亿元。分析人士认为，缴税截止日临近、政府债券刊行范围回升均对资金面形成扰动。央行钱币调控将保持“机动适度”，通过公然市场操作平抑资金面颠簸。

　　资金利率走高

　　11日，资金利率走高，隔夜、7天利率回升至近一个月高点，7天Shibor靠近2.5%，DR007加权平均利率升至2.4%以上。数据显示，截至11日，同业存单加权平均利率已从上周五的2.68%升至2.77%，其中6个月品种升超10个基点。

　　在没有资金到期的情况下，10日、11日央行通过逆回购操作净投放600亿元流动性，操作节奏与资金面收敛水平基本相符：10日资金面小幅收敛，央行逆回购操作范围为100亿元；11日资金利率进一步抬升，操作范围增长至500亿元。

　　税期临近和政府债券刊行是本周流动性两大扰动因素。本月缴税截止日为8月17日。随着缴税限期临近，在未得到增补的情况下，流动性将进一步收紧。别的，数据显示，本周地方债和一般国债计划刊行量超6000亿元，较上周增长约40%。

　　流动性面临扰动

　　未来，流动性将面临中期借贷便利(MLF)到期、外汇占款等因素扰动。分析人士预计，根据资金面承压情况，央行将适时适度开展公然市场操作，延续4月以来的“锁长放短”特性。

　　中信证券研究所副所长明显认为，从总量层面看，调控要拿捏力度，不搞洪流漫灌，预计流动性投放缩量，公然市场操作利率维持稳定，“稳钱币”将贯串下半年。

　　八九月份，地方债、国债供应将现岑岭。国海证券靳毅团队认为，仅凭公然市场操作，难以有用缓解长端资金压力。叠加二季度超储率较一季度大幅下行，资金面颠簸加大，在9月份举行对冲性降准的可能性上升。央行在二季度钱币政策执行陈诉中继续夸大结构性工具的紧张性，再贷款利率也存在调降的可能。

（文章来源：中国证券报）