【基本面信息】

　　·铜：产业层面，上周三大交易所库存增加2.8万吨，增量仍主要来自SHFE和LME仓库；中国保税区库存微减0.1万吨，当周国内进口窗口延续关闭，进口清关需求弱。现货方面，上周国内上海地区贴水走扩，周五报贴90元/吨；LME市场注销仓单增加，Cash/3M升水12美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至2180元/吨，废铜替代优势上升。下游方面，1-2月国内电力投资完成额同比增长99.1%，预计3-4月份电力投资延续两位数以上增长，相关用铜需求有保障。

　　·铁矿石：铁矿石现货市场，日照港进口矿价格下跌10-22，目前PB粉1118，PB块1524，罗粉964，超特粉925，杨迪粉1005。铁矿石港口现货成交量83万吨，环比增加5万吨。唐山市对钢铁行业进行限产减排，执行时间3月20到4月20号，初步估算影响铁矿石需求4000万吨以上，具体情况需关注钢厂具体执行力度。

　　预计短期铁矿石偏弱运行，关注近期工信部文件。

　　·黄金：截至 3月16日黄金投机基金净多回升，白银投机基金净多回落；近期美国经济数据继续强劲修复，经济数据方面仍呈现美强欧弱的特点，美元下方受支撑，新一轮财政刺激计划正式落地，短期内受美债发行影响长端美债收益率或继续上行，实际利率或延续反弹趋势，以上因素令黄金价格走势仍然承压，白银因工业需求提振走势强于黄金，操作上建议黄金持谨慎偏多思路。

　　【行情概要】

　　·标的行情：沪铜形成近两周以来的宽幅区间盘整震荡，周跌幅1.48%报收65920，沪金反弹回升后逐渐形成偏多温和上行，周涨幅1.23%报收368.000，铁矿石维持大涨大跌的巨幅波动，周跌幅2.84%报收1042。

　　·日均成交量：上周金属期权日均成交量小幅变化。其中铜期权减少0.15万手至3.18万手；黄金期权减少0.14万手至1.28万手；铁矿石期权减少0.63万手至7.24万手。

　　·日均持仓量：上周金属期权日均持仓量小幅增加。其中铜期权增加0.51万手至5.72万手；黄金期权增加0.11万手至4.49万手；铁矿石期权增加1.69万手至20.26万手。

　　·持仓量PCR:沪铜期权持仓量PCR小幅下降报收于1.31，黄金期权持仓量PCR震荡上行动报收于0.32，铁矿石期权持仓量PCR延续下跌趋势报收于2.84。

　　·隐含波动率：铜期权隐含波动率跌破下轨后快速拉升报收于26.25%，黄金期权隐含波动率快速下降报收于19.72%，铁矿石期权隐含波动率持续下降报收于45.75%。

　　·到期日提示：铜、铝、锌期权当月合约将于3月25日到期，剩余交易日4天。

　　【结论与操作建议】

　　(1)沪铜高位回落止跌反弹回升后，形成宽幅盘整震荡区间，操作建议，沪铜期权当月合约临近到期日，构建卖出次月合约虚一档的看涨期权和看跌期权组合策略，若市场行情上涨或下跌一个行权价，则平仓离场，如CU2105期权，S_CU2105P66000和S_CU2105C68000。

　　(2) 沪金经过近两周的低位反弹回暖上升后，站上21天均线，逐渐形成偏多趋势。操作建议，构建卖看跌期权牛市价差组合策略，如AU2106期权，B_AU2106P364和S_AU2106P372。

（文章来源：五矿经易期货）