报告摘要

　　消费追踪：清明假期消费市场人气旺，出游高峰再现多家旅游企业发布的数据显示，清明节假期间，机票、酒店、景区门票等预订均较2019 年同期实现大幅增长，消费者强烈的出游意愿也推动清明节成为今年首个跨省游高峰。

　　以北京和上海为例：2021 年清明假期，北京商务部门重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额21.5 亿元，同比增长12.6%，较2019 年增长6.4%。据消费市场大数据实验室(上海)监测，从消费额来看，清明节期间(2021 年4 月2 日至4 日，同比2020 年4 月3 日至5 日，2019 年4 月4 日至6 日，T 1 数据监测)全市发生线下实物消费总额257.3 亿元，较2020 年同比增长35.3%，较2019 年同比增长5.6%。

　　市场回顾：上证综指收于3484.39 点，周涨幅1.93%；深证成指收于14122.61点，周涨幅2.56%；创业板收于2852.23 点，周涨幅3.89%。大消费行业加权周涨幅4.53%，跑赢上证综指2.60pct，跑赢深证成指1.97pct，大幅强于大盘。

　　分行业看，食品饮料6.56%、社会服务4.85%、家用电器4.23%，领涨大盘；商贸零售-0.83%，板块下跌。

　　推荐标的

　　【食品饮料】关注白酒糖酒会和一季报业绩催化重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份【商贸零售&社会服务】清明已至五一将近，关注国内旅游市场复苏重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇

　　【纺服轻工】国产品牌加速崛起，关注头部家居企业重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、维达国际、顾家家居【农林牧渔】节日消费提振有限，财报季关注绩优板块重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、大北农、隆平高科报告推荐：《东兴证券全球鞋服制造观察之华利股份：产业转移中的领先者》

　　本篇报告从全局着手，自上而下+横向对比的度去看待华利股份，认为公司在制造端及至整个产业链都有一定的竞争力。

　　1)华利股份未来增长：收入端客户拓展+重点客户份额提升。公司目前占核心客户Nike 的份额依然较低，在2020 年已经显示出提升趋势。在新客户方面，公司仍在扩充合作品牌版图，与Asics、NewBalance 等全球知名运动鞋履品牌正在积极沟通合作关系。认为公司收入将有快于行业的增长，预计维持双位数以上增速。

　　2)公司估值展望：赛道优势+盈利优良带来的估值溢价，对比其他资本市场之同类型企业，华利有望享受30 倍以上估值。

　　风险提示：疫情发展超预期，政策风险。

（文章来源：东兴证券）